界面新闻记者 | 李香才
近日，大连万达商业管理集团股份有限公司在新加坡交易所发布公告，向债券持有人发起同意征求，寻求批准对其2026年2月13日到期的4亿美元有担保债券实施修正案及豁免，包括将债券到期日延长至2028年2月13日等。该债券票面利率为11%，发行人为万达地产环球有限公司。
债券发行人万达地产环球有限公司将于2026年1月5日召开债券持有人会议，以审议并酌情通过特别决议。
界面新闻了解到，该债券由万达商业地产（香港）有限公司、万达地产投资有限公司及万达商业地产海外有限公司提供担保。
除了寻求批准将上述债券到期日延长至2028年2月13日之外，公告还表示，将万达香港的最低净资产总额要求由8亿港元修订为3亿港元，债券票面利率维持年息11%不变，在此期间的债券利息按半年期支付，付息日为每年的2月13日及8月13日。
此外，方案还增加发行人随时全额或部分按面值赎回的选择权，赎回日期分别为2026年1月30日、2026年8月13日、2027年2月13日和2027年8月13日。
大连万达商管表示：“通过实施拟议修正案及豁免，集团旨在主动管理其债务偿还计划，以与其预期现金流相匹配。拟议修正案及豁免是集团为稳定其资本结构并随时间管理其对债权人义务的更广泛措施的一部分。”
大连万达商管称，如果特别决议获得通过，这将使集团能够缓解其短期流动性压力，提供额外时间以更有序和价值最大化的方式执行业务计划和资产变现策略，并使债券的还款状况与集团实际的现金流产生能力相匹配。集团目前预计将使用资产处置所得款项、业务运营产生的经营性现金流以及来自其子公司及联营公司的股息或其他分派，作为延长期间内偿还债券的关键资金来源。
北京盈科（上海）律师事务所资产律师陆鼎对界面新闻分析说：“本质上是以时间换空间，因为万达需要解决的问题确实比较多，需要时间来一一处理，债务展期也给万达提供了喘息的机会。11%的利息不低，如果让万达刚性兑付意义也不大。”
大连万达商管在公告中也坦言：“如果特别决议未通过批准，发行人及附属担保人可能无法在原到期日（2026年2月13日）按本金金额及应计利息偿还债券，且集团其他现有债务项下的交叉违约条款可能被触发。在此情况下，集团的财务状况及运营能力可能受到重大不利影响，债券持有人可能损失其在债券中的全部或大部分投资。”
据了解，此前由于流动性紧张，大连万达商管多次将美元债展期。
2023年11月，大连万达商管6亿美元债调整还款计划方案获得债权人投票通过，参与投票的投资者中支持比率达到99.3%。该债券原定于2024年1月29日到期，展期后新到期日为2024年12月29日，还款将分四次进行。
2024年12月，大连万达商管4亿美元债展期方案获得通过，支持率为96.32%。该笔债券到期日从2025年1月20日延长至2026年1月12日，增加2025年1月20日强制赎回当时未偿还债券本金总额25%的规定。
陆鼎分析称，从过往经历来看，如不出意外，此次展期获得债权人通过的概率较大。
面对债务压顶，万达并没有选择“躺平”。为化解债务危机，万达近年来多次出售资产自救，比如已出售多家万达广场股权。
值得注意的是，就在12月初，大连万达商管全资子公司上海万达锐驰企业管理有限公司从坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）、坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司手中赎回烟台芝罘万达广场有限公司股权，随后又将该公司转让给苏州联商玖号商业管理有限公司。
随后，万达又赎回一家公司股权。企查查显示，12月10日，南京万达茂投资有限公司股权发生变更，坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）退出，上海万达锐驰企业管理有限公司接手。
根据公开信息，坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）、坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司为新华保险旗下企业。
穿透股权来看，苏州联商玖号背后则有中联前源不动产基金管理有限公司的身影。近年来，随着万达出让万达广场，中联基金旗下公司已接管了多座万达广场。
陆鼎对界面新闻分析说：“中联基金未来是要通过资产证券化来流通变现。这样相当于和万达组成了金融+运营的优势互补模式，中联基金负责重资产投入，万达负责轻资产运营，最后通过REITs退出。”
上海易居房地产研究院副院长严跃进对界面新闻分析指出：“大型企业的债务问题具有风向标意义，若不妥善解决，会加剧市场担忧情绪，万达、万科等企业均面临类似状况。”
“就万达此前烟台芝罘万达广场项目而言，通过相关举措（如REITs），旨在更好地盘活资金，积极增强资金流动性。该案例为万达后续与险资、信托等接盘方的合作提供‘正向样本’，也包括可以为未来REITs或基金化退出储备优质资产。这本质上也是当前房企债务处置中‘止血-修复-择优’的转型范式。”严跃进表示。
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责任编辑：杨赐
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